深圳商报·读创客户端记者 李耿光快牛盘
6月26日，深交所正式受理天海汽车电子集团股份有限公司（简称“天海电子”）主板IPO申请，保荐机构为招商证券。公司拟募资24.60亿元，投向新能源汽车线束、连接器、汽车电子等五大项目，旨在突破产能瓶颈并提升智能化水平。
天海电子致力于为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案，主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。
股权结构方面，广州工控直接持有发行人 38.5650%的股份，为公司的控股股东。广州市人民政府直接持有广州工控90%的股权，广州市国资委代表广州市人民政府对广州工控履行出资人职责，是公司的实际控制人。
业绩方面，2022年~2024年（下称报告期），公司营业收入呈现持续增长态势，分别为821,475.98万元、1,154,861.66万元和1,252,344.68万元，2023年度营收同比增长40.58%，但是2024年增速却骤降至8.44%快牛盘，可谓断崖式下滑。
报告期，公司归母净利润分别为40,188.00万元、65,245.24万元、61,440.88万元，在经历2023年飙升62.35%后，2024年净利润增速下降至仅5.8%。公司的主营业务毛利率也呈现下降趋势，分别为15.94%、15.20%和14.59%。
值得关注的是，天海电子应收账款高企，面临不能按期收回或无法收回的风险。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为312,442.17万元、448,700.50万元和476,531.87万元，占流动资产的比例分别为53.01%、49.60%和53.71%。公司还存在合众新能源汽车股份有限公司、广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司等客户由于经营困难甚至破产导致公司对其应收账款计提减值损失，对公司利润产生负面影响，因此如果未来市场环境发生变化或下游客户经营不善出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况，将使公司的经营业绩和资金使用效率受到不利影响。
需要注意的是快牛盘，天海电子经营现金流急剧下降。2022年~2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为164,746,048.76元、495,097,239.53元、66,284,838.40元，2024年同比暴降86.61%。
尤为值得一提的是，天海电子募投项目用地326亩中仅164亩有证。
据招股书披露，募投项目“线束生产基地项目”“汽车电子生产基地项目”及“天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目”拟建设于河南省鹤壁经济技术开发区松江路001号，合计占地约326亩，公司已就前述募投用地中约164.96亩土地取得了土地权证——豫（2025）鹤壁市不动产权第0001880号。
就剩余募投用地的取得，公司已于2025年5月与鹤壁经济技术开发区管理委员会签订了《天海汽车电子集团股份有限公司扩规增效扶持协议》，约定鹤壁经济技术开发区管理委员会将协助公司通过“招拍挂”出让程序依法合规取得相关土地的使用权。若因客观原因导致公司无法取得上述用地，鹤壁经济技术开发区管理委员会将在职责范围内协助公司依法参与土地招拍挂程序。截至招股说明书签署日，公司正在按计划推进剩余土地购置相关事宜，并将依据相关法律法规全力配合政府主管部门完成取得募投用地所需程序。
与此同时，天海电子提示了租赁使用集体土地相关房产存在瑕疵的风险。
天海电子称，公司子公司芜湖天海租赁芜湖强力帆布制品有限公司位于芜湖市弋江区（高新技术产业开发区）珩琅山路30号的5项经营性房产，所占用土地系集体土地。出租人已就房产所占土地取得土地使用权证，但因历史遗留问题暂未完成上建房产的产权登记手续，目前正在办理中，如无法取得存在被责令拆除的风险。
此外，天海电子IPO前突击分红也引发争议。在公司经营现金流吃紧的情况下，2022年和2023年仍分红1.5亿元、1.48亿元，分别占同期归母净利润的36.5%、 22.7%。
来源：读创财经快牛盘
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